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6月2日，西藏矿业再次调整白银扎布耶锂业有限公司100%股权的挂牌价，将挂牌转让底价调整为17692.137万元，继续推进本次资产出售。
自2022年9月以来，西藏矿业多次尝试出售这家子公司。最初6.84亿元的挂牌价无人问津，随后一路下调至3.4亿、2.7亿，如今跌破2亿关口，相比首次挂牌价格降幅高达75%，却依然找不到接盘方。
白银扎布耶成立于2004年8月，注册资本3.2亿元，主要从事氢氧化锂生产及锂、硼、钾系列产品的生产加工。
这家拥有20年历史的锂盐加工厂已成为西藏矿业难以承受的负担。2024年全年，白银扎布耶亏损扩大至1221.47万元，同比暴跌4290.18%。
问题根源在于其业务模式。白银扎布耶仅是一个锂盐加工厂，本身不拥有锂矿资源，且生产线建成时间较早，设备相对老旧。在碳酸锂价格持续下跌的市场环境下，高成本、低效率的生产设施已成为致命伤。
业内人士分析指出，在碳酸锂价格跌破6万元/吨的市场环境下，缺乏资源优势的加工企业首当其冲。白银扎布耶的技术路线已经难以适应当前市场价格水平，转让难度自然极大。
西藏矿业曾表示，出售白银扎布耶是为了“优化公司产业布局与资源配置，改善资产结构，降低管控和投资风险”。但残酷的现实是，在锂行业寒冬中，即使是降价75%甩卖也难以找到买家。
西藏矿业发布的2024年年报显示，公司全年实现营业总收入6.22亿元，同比下降22.76%；归属净利润1.12亿元，同比下降31.79%；扣非净利润7635.20万元，降幅达41.75%。
更令人担忧的是第四季度表现隆源配资，单季亏损4047.44万元，同比降幅高达179.77%，创下近年来单季业绩新低。两大核心业务锂产品和铬铁矿双双陷入困境。
锂产品作为西藏矿业的营收主力，占据整体营收52.46%的比重，却在2024年遭遇滑铁卢。该业务营业收入同比下降40.76%，毛利率从75.53%大幅下滑至31.85%，同比减少43.68个百分点。这与2022年高达94.89%的毛利率形成鲜明对比。
铬铁矿业务同样举步维艰。公司主要依赖的西藏罗布莎矿区占全国铬铁储量的半数以上，但2024年不锈钢行业增长放缓，导致铬铁需求增速下降。报告期内，铬铁矿的产量和销量均有所下降，价格也未能维持高位。
雪上加霜的是，公司两大控股子公司均陷入亏损泥潭。西藏日喀则扎布耶锂业净利润亏损1001.61万元，同比下降104.93%；白银扎布耶亏损1221.47万元。双主业承压，子公司亏损，西藏矿业陷入前所未有的业绩寒冬。
环保整改也给公司带来巨大压力。中央生态环境保护督察指出，扎布耶锂业存在野蛮开采破坏生态问题，且“没有对具有工业价值的共生和伴生矿产进行提取，造成资源极大浪费”。
整改时限原定为2023年12月31日，但因扎布耶二期项目未能按时投产，整改尚未完成。
西藏矿业在公告中坦言：“无法保证2024年是否可以实现恢复生产，存在2025年乃至未来年度无碳酸锂精矿可销售的潜在风险”。这对公司锂业务的连续性构成严重威胁。
碳酸锂价格持续下跌，成为悬在西藏矿业头上的达摩克利斯之剑。截至今年5月30日，电池级碳酸锂现货价格已跌至61000元/吨，较年初下跌18.72%，逼近国内自有矿边际现金成本。
这一价格与2022年60万元/吨的历史高点相比，跌幅近90%。更严峻的是，市场供过于求的核心矛盾并未缓解，社会库存连续3个月高于9万吨，下游电池厂及材料厂压价采购。
供过于求的局面仍在加剧。阿根廷四个新锂矿项目将在未来几周至几个月内陆续投产，使阿根廷锂年产能增加近8成，达到20.2万吨。
光大证券研报预计，2024年锂需求量仅占供给量的90%。产能结构性过剩已成定局。
在这一背景下，西藏矿业采用的“太阳池结晶法”生产工艺短板凸显。虽然对环境损害较小，但生产效率和经济性存在明显不足，难以在激烈的市场竞争中占据优势。
华福证券研报指出，即使扎布耶二期项目满产后扣除副产品后全成本为2.41万元/吨，也因电价等因素面临成本抬升压力。当碳酸锂价格逼近6万元/吨，利润空间已被大幅压缩。
西藏矿业的财务数据已显露多重风险信号。2024年，公司货币资金较上年末减少49.09%，占公司总资产比重下降12.33个百分点。流动性吃紧的同时，应付票据及应付账款较上年末减少49.16%。
更值得关注的是现金流结构，经营活动现金流净额3.65亿元，投资活动现金流净额-5.17亿元，筹资活动现金流净额为-5.83亿元，同比减少4.4亿元。资本开支持续高于经营现金流，且融资能力减弱，构成典型的财务风险组合。
在战略层面，公司明确表示“对于投资预期不符、拖累公司业绩的资产会进行处置”。白银扎布耶的持续甩卖正是这一战略的体现。然而在行业寒冬中，资产处置面临估值缩水和流动性不足的双重困境。
西藏矿业的控股股东背景带来一定资源优势，作为中国宝武集团旗下上市公司，在矿产资源获取等方面具备优势。但在盐湖提锂这一专业领域，技术和人才短板仍是挑战。
转型之路任重道远，西藏矿业需要在资源禀赋与市场现实间找到平衡点。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。
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责任编辑：丁昊 隆源配资
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